山推股份一季度增速企稳 市场占有率提升
据广发证券消息，2013年1季度,公司实现营业收入2,576百万元,同比减少8.77%,归属上市公司股东净利润26百万元,同比减少47.891%。EPS为0.023元。

产品市占率稳步提升

由于基数较低,13年1季度推土机行业销量同比增速企稳,当期公司拳头产品推土机实现销售1,729台,同比下滑0.52%,下滑幅度略好于推土机行业的下滑幅度(-1.45%),公司市占率提高4.6个百分点至66.78%,行业龙头地位稳固。同期,公司压路机实现销售245台,销量同比下滑2.78%,市占率为7.85%,较12年提高0.8个百分点。

综合毛利率表现平稳,费用率略有增加

13年1季度,公司综合毛利率为13.9%,较12年同期小幅提高0.8个百分点,于12年全年水平持平,公司综合毛利率表现平稳。1季度,公司共产生期间费用355百万元,同比增长5.40%,这其中主要是管理费用同比增长15.36%而产生的。由于管理费用增加,公司期间费用率较12年同期提高1.9个百分点至13.79%。

盈利预测和投资建议

预计公司2013-2015年分别实现营业收入11,244、13,007和15,323百万元,归属于母公司股东的净利润分别为190、263和359百万元,EPS分别为0.167、0.231和0.316元。公司当前股价相当于2013年24.52倍PE和1.06倍PB,我们维持“持有”的投资评级。

风险提示:公司主要土方机械需求与固定资产投资关联紧密,如果投资增速持续下滑,将给行业需求带来进一步的负面影响。